Re: [情報] 今日上海往美西的貨櫃輪報價重挫9%？

1.原文連結： https://finance.technews.tw/2021/01/13/intel-outsourcing-to-tsmc-3/ 2.原文內容： 處理器委外代工，牽動英特爾、台積電、三星三大半導體巨擘利益 近期，護國神山台積電股價驚驚漲，不斷向上推升歷史新高，其主 要原因當然是2020年營收創下歷史新高。然而，讓投資人對台積電 有更多期待的，則是預估台積電近期將能確認取得處理器大廠英特 爾 (intel) 的外包訂單，以挹注台積電未來的營收。因此，日前 已經有外資給予台積電｢超越大盤｣的投資評等，並將目標價一舉 拉升至8字頭，上看每股新台幣800元的歷史天價。 事實上，近期引爆話題的英特爾外包訂單狀況，日前已經由外媒報 導，說明英特爾已經與目前全球僅剩具備先進製程能力的兩家晶圓 代工廠商 -台積電及三星進行商談，並可能在不久後英特爾的財報 會議上確認，台積電與三星究竟是誰獲得青睞而雀屏中選。而對於 台積電與三星兩家的競爭，連一向都持續支持三星的南韓媒體都表 示，這次因為台積電的企業定位及技術上領先程度，讓台積電競爭 優勢超越三星，也使得台積電未來的發展持續被外資所看好，讓股 價持續扮演台股攻堅的領頭羊角色。 英特爾藉台積電先進製程外包伺機搶回市佔率 而對於英特爾將旗下處理器進行外包的動作，外資也在日前從各層 面來進行深度的解析，以讓投資人瞭解這關係的全球半導體產業與 市場的大事。首先，針對英特爾決定進行處理器外包的決定來談起 。話說過去幾年英特爾在先進製程發展上的瓶頸，在10奈米製程上 的數次延宕，使得先進製程始終停留在14奈米的階段，再加上14奈 米本身產能吃緊，讓市場上先前一段時間的缺貨，已經讓下游廠商 與消費者忍不住耐性，紛紛轉向採用競爭對手 AMD的處理器，這使 得 AMD近來不斷在市場上攻城掠地。根據PassMark Software 評測 網站的最新測試數據顯示，在全球桌上型處理器市場方面，AMD 的 使用占比首度超越英特爾，顯見英特爾在處理器市場上銷售的壓力。 在此情況下，英特爾執行長 Robert Swan先前不得不宣布將擴大外 包的動作，以期能藉由代工廠先進的技術來代工處理器，以持續穩 住不斷流失的市占率，伺機在拿回過去市場上的主導權。至於，為 什麼預期台積電將能拿下英特爾大多數的外包處理器訂單，其中的 關鍵還是在台積電本身領先市場的先進製程技術。根據外資的報告 指出，雖然英特爾預計將自台積電的 5奈米製程開始下單。不過， 這部分將會比較少量，真正大量生產的部分，預計將會從 3奈米製 程開始。而會有這樣決定，則還是考量到英特爾與 AMD的競爭關係 。也就是在當前AMD已經在台積電進行7奈米製程的投產，未來將持 續進展到6奈米及5奈米的情況下，如果英特爾能先進展到 3奈米製 程，則有機會領先 AMD 一步而搶佔市場先機。 台積電先進製程領先且風險小，預期讓英特爾青睞 報告強調，一旦英特爾能先進入 3奈米製程階段，則市場上英特爾 與 AMD的競爭態勢將進一步的改變。因為依照過往的經驗，在台積 電的最新製程採用上，AMD經常是落後蘋果的A系列處理器 1年以上 的時間。也就是說，台積電在2023年量產 3奈米之後，首先採用的 將會是蘋果的 A系列處理器，AMD的 3奈米處理器則會預計在 2024 年或之後推出。因此，若英特爾能搶先切入 3奈米製程，則將大大 有利於與 AMD的競爭，而這也說明了英特爾為什麼不採用風險相對 較小的5奈米或4奈米製程的原因。更何況，4奈米製程與5奈米許多 設備是共用的，因此一旦英特爾採用相關的製程，並不確定台積電 能有足夠的產能提供。這樣，也使得台積電未來的 3奈米製程，在 英特爾也導入的情況下，成為超越28奈米的最強大製程，預計2023 年將能為台積電帶來1/10的總營收。 至於，與三星的競爭，台積電為何會獲得青睞？報告則是指出，整 體來說，台積電在技術上要領先三星，而且在未來幾年內都很難以 改變。而以目前的狀況來說，針對目前兩家公司都以量產的 5奈米 製程來研究，三星 5奈米製程的電晶體數量就落後給台積電。而且 ，台積電的5奈米正程已經有蘋果A14處理器的量產，並且在市場上 大量銷售。反觀三星的 5奈米製程，目前在市場上卻沒看到多少產 品販售。而雖然面對台積電的優勢，三星壓寶在 3奈米製程採用環 繞閘極技術 (Gate-All-Around；GAA) 技術來取代原來的鰭式場效 電晶體 (FET：Field Effect Transistor) 技術，以提供更佳的效 能取得市場商機，進一步企圖超越台積電。不過，發展 GAA技術需 要大量的投資，使得三星很難在當前的技術下獲得預期的效能。所 以，在客戶評估風險後，相信大多數客戶仍願意採用台積電成熟的 FinFET。 此外，英特爾從本身製造生產處理器跳到採用台積電外包的模式， 並且一口氣跳到 3奈米製程，這些過程事實上就已經充滿風險。所 以，在英特爾不希望再增加風險的情況下，即便也會將外包訂單給 與三星進行生產，但僅限於一些次要使用功能的晶片，主要的處理 器代工還是將由台積電仍將拿下。不過，其中有需要注意的是，雖 然台積電有技術先進的優勢。但隨著 3奈米推出一段時間後，三星 可能會因為技術上的優化，進而來與台積電競爭更多的訂單數量。 只是，預計台積電本身也不會停止進步，將持續推出 3奈米加強版 ，甚至是更新的 2奈米新節點製程情況下，預計這方面的競爭將可 以忽略。 受惠英特爾外包訂單加持，預估台積電2023年營收年成長達 21%。 而台積電在取得英特爾的代工訂單後，預計將會帶來營收的成長， 這方面將是無庸置疑的。根據外資報告表示，台積電取得英特爾 5 奈米製程的外包訂單之後，在2023年台積電如果能滿足英特爾 20% 的產能需求，則預計將會為台積電的營收帶來8%的成長。也就是預 計2023年台積電在不計算英特爾外包訂單，就預計營收能較前一年 成長 13%的情況下，再加入英特爾的外包訂單後，則將為當年度營 收帶來較前一年成長 21%的幅度。而為了因應這強大的成長動能， 預估台積電也將逐步提高至2023年之間每年的資本支出，從2021年 的210億美元，到2022年的250億美元，再到2023年的 230億美元。 而這樣提高資本支出的動作，也將使得台積電的相關設備供應商受 惠。其中，極紫外光曝光機(EUV) 供應商艾司摩爾將將在2022年下 半年進入交貨高峰期，以因應2023年台積電 3奈米大規模量產的需 求。 最後，報告中還談到了在台積電取得英特爾的外包訂單後，對於整 體的營運表現將帶來的影響。其中，在每股 EPS的部分，受惠於英 特爾代工單所帶來的營收成長，毛利率在2023年將達到 56%，使得 預期每股EPS將來到新台幣35元的高點，較目前市場預期的高出33% 的比例。而整體來說，為了發展先進製程技術與產能，台積電雖必 須投下大量的資金，但是高產能利用率與現金流仍將使得台積電有 有亮眼的獲利能力，以維持一定的股利發放政策，這也使得台積電 接下來的發展備受期待。 3.心得/評論： 所有的預測都是以英特爾會外包給台積電來進行推論 反過來沒有拿到英特爾外包就只能GG了 — ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 180.177.9.151 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1610539853.A.C10.html ※ 編輯: TyuzuChou (180.177.9.151 臺灣), 01/13/2021 20:15:59